总负债飙升到1800亿美元：AT&T为何非要买时代华纳？

美国时间10月22日，美国电信运营商美国电话电报公司（AT&T）宣布，将以854亿美元（约合5777.65亿元人民币）的价格收购美国娱乐传媒巨擘时代华纳公司。

这笔交易被《纽约时报》称作是AT&T买下了娱乐业皇冠上所剩不多的一颗宝石。由于涉及金额巨大，且可能改革美国传媒市场格局，这笔收购最终能否成功，资金问题和政府监管成了两个关键环节。

当然，作为渠道商的AT&T拿下内容制造商时代华纳，能否带来真正的增长，可能会影响未来电信和媒体业未来的发展方向。

AT&T收购代价超千亿美元

AT&T公布的收购总价为854亿美元，将采用一半现金加一半股权的方式，折合每股107.50美元，较时代华纳21日的股市收盘价高20%。

但实际上，AT&T要付出的最终代价远超于上述价格。据披露，目前时代华纳的债务高达220亿美元，收购完成后这笔债务也将转嫁到AT&T头上。这意味着，这场并购的总代价将达到1074亿美元的规模。

《华尔街日报》报道称，AT&T收购时代华纳可能将花费逾1000亿美元，折合每股110美元。《华尔街日报》援引消息人士称，AT&T可能支付给时代华纳的每股价格可能上涨到每股110美元。Brean Capital的分析师艾伦·高登（Alan Gould）在一份研究报告中写道，这样的交易有可能达到每股110美元到125美元的范围。

那么，AT&T是否有充足的现金流以应对这笔收购呢？

事实上，近两年频频出手收购已经让AT&T负债累累。2014年，AT&T以671亿美元收购DirecTV，同年又与Chernin联手收购YouTube重要内容提供商Fullscreen。2015年，AT&T又以18.8亿美元收购了墨西哥运营商Nextel Mexico。

公开资料显示，2014年在收购了DirectTV后，AT&T就背上了100亿美元的短期债务，此外该公司账上还有1170亿美元的长期债务。现实是，这家通讯巨头目前手上只有70亿美元的现金流。分析人士认为，筹集收购所需的854亿美金，必定会使AT&T债台高筑，其数额可能会高达1800亿美元。